口味铸就强势壁垒，调味品行业未来有望量稳价升，未来3年收入有望维持10%左右复合增长。
根据调味品行业蓝皮书，65.5%消费者根据口味选择调味品、18.20%消费者会考虑价格。对烹饪口味的要求导致消费者对调味品需求刚性且日益多样化，推动行业长期稳健向上。经历了2001-2011十年高速发展期，2011年以来调味品行业进入稳健发展期，2011-2017年行业收入复合增长13.58%。行业收入增长主要依靠量增，2011-2017年行业销量复合增长9.93%，均价复合增长3.32%。
预计未来3年调味品行业持续量价齐升，收入有望复合增长10%左右。
餐饮渠道每千克食物调味品摄入量为家庭渠道的1.56倍，餐饮回暖有望推动调味品行业销量提升。受益于外卖形式发展，2015年餐饮业餐费收入增速回升至5%以上，未来大众餐饮景气度有望持续。
另外一方面，伴随居民收入提升，家庭烹饪精细化趋势明显——相较之前家庭油盐酱醋各一瓶的现象，目前家庭调味品种类增多，如酱油按功能裂变为老抽、生抽，蚝油、料酒等逐渐走进家庭厨房。家庭烹饪精细化目前仍处于起步阶段，我们保守预计未来3年调味品行业销量有望维持7%左右复合增长。
调味品行业均价提升主要来源于龙头带动的行业性提价和消费升级。
对口味的追求导致消费者对调味品价格并不敏感，仅18.20%消费者选择调味品时以价格为主要标准。居民收入提升推动调味品行业消费升级，如酱油目前正往高端鲜味酱油升级。
另外，成本压力提升推动行业龙头主动提价，无法跟随提价的小企业受制于成本压力逐渐退出行业，行业均价提升。2017年以来环保政策趋严，行业成本压力提升，且近几年行业消费升级趋势明显，我们预计未来3年行业均价有望复合增长3%左右。
同时，调味品行业景气度与餐饮景气度相关性较大，餐饮景气度明显下滑或影响调味品行业需求。
2011-2017年调味品行业收入复合年均增长率13.58%
数据来源：公开资料整理
2011-2017年调味品行业销量复合年均增长率9.93%
数据来源：公开资料整理
2011-2017年调味品行业均价复合年均增长率3.32%
数据来源：公开资料整理
2015年以来餐费收入增速回升至5%
数据来源：公开资料整理
